撰文　姚蔚真

「綠色金融」、「綠色債券」、「影響力投資」和「ESG投資」可謂金融市場近年的熱門關鍵字眼。隨着氣候暖化問題日益嚴重，加上社會及投資者對企業的可持續發展愈加重視，綠色金融的崛起乃大勢所趨。踏入2019年，新型的金融產品──「可持續發展表現掛鈎貸款」走進香港市場，成為創新而吸引的選擇。

為大眾所熟悉的綠色債券、綠色貸款， 均要求企業把籌集得來的資金，投放於對環境帶來正面影響的綠色項目中；相反，可持續發展表現掛鈎貸款（Sustainability Linked Loan，下稱SLL），並不限制企業如何使用所得貸款，而是在過程中根據其可持續發展表現調整利率，希望以利率作為誘因，推動企業追求並達成更進取的可持續發展目標。

據Bloomberg資料顯示，環球的SLL貸款額，由2018上半年的274億美元，大幅上升至2019上半年的438億美元。相比歐美市場，亞太區市場的SLL貸款額佔比尚是很少，但這項創新金融產品，或將成為企業的新寵兒。

助企業推動可持續發展

在今年4月，會德豐有限公司就簽訂了一筆總值20億港元與可持續發展表現掛鈎的5年期貸款；其後於7月，太古地產亦與東方匯理銀行達成協議，將一筆於2017年8月訂立的5億港元5年期循環貸款轉為SLL，成為業內的先驅。

作為本地市場的先驅，太古地產財務董事龍雁儀直言，簽訂此筆SLL是太古地產「2030可持續發展策略」中提升經濟效益的重要元素。「太古地產今年簽訂SLL的決定，是源於公司尋求新的融資方式和營運更具可持續性業務的願望。由於利率因應公司的環境、社會及管治（ESG）表現下調，此舉將有直接帶動公司可持續發展表現的作用，同時亦可讓公司節省更多利息支出。」

兩大基準下調利率，分別是太古地產繼續獲納入道瓊斯可持續發展世界指數*，以及其香港物業組合達到每年度減低能源耗用強度的目標。「將利率與可持續發展表現掛鈎，直接為我們提供經濟誘因，推動公司實踐有關標準，從而獲得利率寬減。」龍雁儀樂見，簽署SLL不僅是對太古地產於可持續發展領域的認可，亦有助公司達成部分「2030可持續發展策略」的關鍵績效目標。

銀行下調利率是一份承諾

此外，簽訂SLL亦象徵着銀行對於推動可持續發展的一份承諾。東方匯理銀行可持續銀行部亞太區主管Dominique Duval指出，推出SLL是希望為企業客戶提供度身定制的融資，推動他們可持續發展：「當企業達到目標，令社會、環境同時得益，作為銀行，我們願意提供一個更優惠的貸款利率，雖然賺少一點，但能夠換取企業在可持續發展方面走多一步。」

畢馬威會計師事務所合夥人（商業報告和企業可持續發展）吳柏年表示，現時已有足夠研究反映當企業在ESG方面表現良好，其管治水平亦會更為理想，壞帳的機率亦會相應降低。「從另一個角度來看，國際組織金融穩定委員會（Financial Stability Board）組成的氣候相關財務揭露工作小組（Task Force on Climate-Related Financial Disclosures）作出的建議要求企業披露與氣候變化相關的財務數據。因此，銀行、保險公司、資產管理公司等金融機構會披露其投資項目、借貸等，會否存在由氣候變化所帶來的財務風險，在決定借貸或投資時，亦都會把ESG列入考慮因素，而SLL則可成為銀行管理有關氣候財務風險的工具。」

但是，與企業客戶洽談簽署SLL的時候，共同制定可持續發展目標往往是一大挑戰，Dominique表示她和團隊往往需要與企業客戶來回商討：「一方面，我們希望企業可跳出comfort zone，訂立更進取的目標；另一方面，企業會傾向於制定較易達成的目標，過程中我們便需要與客戶傾談，共同找到一個雙方都同意的目標。」Dominique續指，審視企業的可持續發展表現與相應下調的利率幅度，需要經具體分析和計算，難以劃一標準釐定，惟她強調，企業所制定的目標須合乎一定程度的水準才有意義。

可持續發展中的商機

觀望可持續發展表現掛鈎貸款未來的發展，吳柏年認為香港尚在起步的階段：「現時只有一綫的大型企業、領導市場的企業簽訂SLL。若要SLL普及， 我認為最重要是讓企業看到商機，意識到這是一個可以減低借貸成本的機會。」

Dominique亦樂見愈來愈多企業客戶對此感興趣，她預料未來SLL的普及，將推動銀行業加強對可持續發展的工作：「整個銀行業必然會提升對可持續發展的承諾，並形成一股新趨勢。」龍雁儀則期望，政府能夠為業界提供誘因，例如提供稅務寬減，鼓勵企業在可持續發展方面走得更前。

道瓊斯可持續發展世界指數，包括由瑞士蘇黎士可持續資產管理公司確定的全球可持續領導企業。該指數代表了基於長期經濟、環境和社會標準，在標普全球BMI指數中排名前10%的2,500家最大公司。